机械行业拐点初步形成海底电缆

编者语：全球经济增长放缓和我国经济自身产业结构调整的需要，使得机械行业的发展面临着需求“内外双冷”的局面，拐点已经初步形成。我们认为，如果 2008年四季度宏观经济环境持续恶化，国家将会陆续出台各种政策措施，以防止经济的大起大落。结合目前行业的发展状况，我们继续维持2008年机械行业全年保持25％的增长速度的判断。

工程机械：逆境中涛声依旧

在国家宏观调控和行业竞争日益激烈的情况下，工程机械行业仍然保持了较高的增长速度。预计2008年四季度，随着国家宏观调控的力度加大，以及行业内一些机械设备的逐渐饱和，许多地区的销量增长将会放缓，甚至同比可能出现下滑的趋势，全年产值增速应在40％左右。尽管未来两年全球经济和中国经济放缓的态势比较明显，但工程机械行业作为我国机械工业行业中最具国际竞争力的子行业，随着我国企业逐步突破技术瓶颈，零部件的国产化率有望持续上升，未来两年仍将保持较高的增长速度。

机床行业：增速下降，转暖需政策刺激

机床下游行业固定资产投资增速的快速下降，使得机床产量同比增速大幅回落，2008年7月，金切机床和数控机床产量同比分别增长 -2.87％和-7.34％。作为机械行业中最受国家政策呵护的子行业，未来技术进步楼宇设施仍丹阳是中国机床行业吊牌提升竞争力的关键因素。在机床行业经历结构升级的阶段，行业投资策略是关注下游行业需求稳定，企业发展方向符合机床行业发展特点——即重型和高档次产品为主，具有较强的研发优势并且增长确定且手动套筒在估值上具有安全边界的公司。推荐关注昆明机床及天马股份，目前随着宏观政策及市场行情的变化，买入的时机需要等待政策累积引起的行业基本环境稳定并且转好。

船舶制造：调整已经开始

船舶制造业是一个典型的周期性行业，且具有非对称周期的特点，即繁荣期短、衰退期长。目前，船舶市场已经到达了一个历史高峰值，在全球经济增长放缓和运力供求失衡的情况下，船舶制造业的调整已经开始，正面临着越来越大的风险。

2008年四季度宏观经济环境仍然比较严峻，不确定因素较大。从行业内上市公司的估值角度来看，虽然经过了大幅调整，但仍然没有达到绝对估值的低点。这说明，市场在调整之前透支了大量的估值空间。同时，考虑到现在经济所处的周期和未来宏观面的各种不确定性，企业的利润率可能进一步压缩，盈利预测还有下调的空间。因此，在宏观因素明朗化以前，市场整体估值体系仍然存在继续向下修正的可能。建议多看少动，尽量回避宏观经济和行业周期性波动所带来的投资风险。

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